企業如何確定股權激勵模式？根據選用的股權激勵模式的不同，股權激勵計劃的內容、可能達到的激勵效果、企業的激勵成本支出也存在較大的區別。因此，股權激勵計劃中重要的一個環節就是選擇合適的股權激勵模式。企業應該根據自己的激勵目的、行業特征，以及客觀情況靈活選擇適合的激勵模式或激勵模式組合。
對于企業來說，沒有最好的股權激勵模式，只有最恰當的股權激勵模式。企業應首先考慮幾個可供選擇的股權激勵模式，再由企業根據自身戰略規劃和發展的需要，根據專業人士的建議，反復論證最終確定采取什么股權激勵模式。
一、不同類型的企業如何確定股權激勵模式
1.上市公司
上市公司與非上市公司相比，可選擇的股權激勵模式比較少，目前《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）規定的只有股票期權、限制性股票和股票增值權三種模式可供選擇，上市公司實施這三種股權激勵模式均要通過中國證監會的備案審批。在現有的實踐中，尤其是在2006年《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）實施之后，在已經實施股權激勵的上市公司中，有大約70%的上市公司采用的是股票期權的模式，有大約25%的上市公司采用了限制性股票的模式，只有極少數的公司采取了股票增值權的模式。
我國部分上市公司實施股權激勵的情況，如表1-1所示。
表1-1 當前國內上市公司實施股權激勵的情況
需要說明的是，上表看似激勵模式類型很多，實際上有些并不是真正的激勵模式，如“員工持股、經營者持股”是一個激勵對象的概念而不是激勵手段的概念；還有些是上市公司實施的一些不需證監會審批、僅股東大會表決通過即可以實施的一些變通的激勵方案。
上市公司選擇股權激勵模式，一般考慮以下因素：
◆財務現狀。對于有資金壓力的上市公司，不宜采用業績獎勵型限制性股票激勵模式，因為在這種模式下上市公司需要每年提取獎勵基金購買上市公司的股票以用于獎勵給激勵對象，需要上市公司有相當的現金儲備與未來可預期的充足的現金流。而采用公司定向增發取得激勵標的股票期權模式和折扣購股型股票期權模式則會由于激勵對象需要支付一定現金購買公司股票因而會帶來上市公司資本金的增加，對公司的實際現金流量基本沒有什么影響。
◆獎懲力度。上市公司實施股權激勵計劃，尤其是第一次實施股權激勵計劃，有很大一部分的考慮是獎勵上市公司的創業元老。在這種情形下，上市公司適合實施股票期權計劃，因為在實施股票期權計劃之初，激勵對象并不需要任何現金支出；如果需要激勵對象與企業共同承擔經營風險，可以采用折扣購股型限制性股票激勵模式，如果解鎖期內股票價格低于激勵對象以折扣價購買的股票價格，那么就會給激勵對象帶來實際的經濟損失。
◆公眾形象。在上市公司已經有負面新聞的情況下，一定要慎用折扣購股型限制性股票的股權激勵模式，因為投資者會認為這是一種利益輸送。這時上市公司可以考慮采取股票期權模式的股權激勵計劃，因為這種模式下激勵對象的收入與廣大投資者一樣來自于未來股價與現在股價之間的價差，不會進一步影響公司形象。
2.非上市公司
非上市公司的股權激勵因為沒有專門的法規予以規定，因此其設計和實施比較靈活，只要不違反公司法、合同法、勞動合同法等相關法律法規而且能達到企業的戰略目的都可以實施。在實踐中，不同公司有不同的選擇宗旨：
傾向員工分享企業收益的公司可采用虛擬股票模式。虛擬股票是一種以收益分享為指導思想的典型的崗位激勵手段，被授予者在任期內可以依據被授予“虛擬股票”的數量參與公司的分紅并享受股價升值收益，沒有表決權、轉讓權和繼承權。
傾向員工成為股東的公司可采用股票贈予或購買計劃模式。企業將一部分股票贈送或出售給特定員工，使員工成為股東，可以提高被激勵者的歸屬感和成就感，同時還實現了激勵、約束和角色轉換的目的。
傾向業績導向風險共擔的公司可采用期股計劃、認股權等模式。一方面員工需要達到一定業績條件才能獲得股票，另一方面員工的收益是不確定的，需要員工與企業共同努力提升企業股票價值才能獲得收益。
對于非上市公司中的中小型企業，其特點決定了其股權激勵模式必然會是低成本、高風險、高回報的模式。低成本主要是因為企業、股東和員工不太可能再投資擴股或出較多資金購買股份。高風險、高回報主要是因為中小企業的不確定性與高成長性，如果企業生存和發展遇到了重大障礙，股份將毫無意義；一旦企業發展了，激勵對象將獲得豐厚的回報。中小型企業在股權激勵模式的選擇上，應選擇那些出資少、激勵力度較大的模式。因此，贈予股份、技術入股是首選的激勵模式，分紅回填股、虛擬股份和賬面價值增值權也是比較合適的。
二、不同發展階段的企業如何確定股權激勵模式
1.初創階段企業
初創期是企業技術創新和新產品試銷階段，在此階段企業往往是資金緊、人員少，企業不具備有效的制度、規范和流程。而這時企業對優秀管理人員和核心技術人員、業務人員的依賴非常大，但企業又沒有充足的現金流量，因此實施一個對雙方都不造成現金壓力又較有吸引力的股權激勵計劃很有必要。例如采用贈予股份、技術入股、期股等股權激勵模式。
2.發展階段企業
發展期是企業技術發展和生產擴大的階段，當企業進入發展期后，通常銷售增長迅速，公司營業收入迅速增加。這時企業為了達到持續的迅速發展狀態，需要建立健全企業內部管理制度，完善企業治理結構。企業在這一階段實施股權激勵計劃，可以考慮擴大激勵對象的范圍，但激勵力度較之創業初期可適當降低。這樣可以極大地激勵現有管理人員和骨干員工，實現企業的持續快速發展。這一階段企業可采用業績股票、股權、員工持股計劃、延期支付、賬面價值增值權、虛擬股票等形式。
3.成熟階段企業
成熟期是企業技術成熟進行大規模生產經營的階段，企業邁入成熟期后，市場已經趨于穩定，競爭日趨激烈，降低成本成為企業的重點工作。從發展期進入成熟期，大多數企業在薪酬模式上會有兩個變化：一是股權激勵重心走向分層持股；二是現金薪酬與股權薪酬的結構關系將逐漸逆轉。在此階段的企業實施股權激勵首先要達到的目標是穩定企業的現有管理人員和骨干人員，企業可視具體情況選擇業績股票、股票期權、股票增值權、延期支付計劃等激勵模式。
三、不同所有制性質企業如何確定股權激勵模式
1.國有企業
所謂國有企業，又稱國有控股企業，具體是指國有股權在50%以上的有限責任公司或股份有限公司（上市公司除外）。國有企業選擇股權激勵模式的基本原則是采用增量分配的模式，而不是存量分配的模式，這樣才能減少公眾對采用股權激勵方式會導致企業國有資產流失的擔憂。國有企業經營者和核心技術人員持股比例偏低，而且持股還具有一定的福利色彩，因此持股比例與其他性質企業相比市場化程度不高。另外，企業的控股者（國有股份）缺位，國企難以塑造濃厚的所有權文化。
基于這兩點，國有企業確定股權激勵模式既要實現對核心員工的有效激勵，同時也要避免由于企業所有者的缺位造成的監督不力，使得股權激勵變為少數人的利益輸送。例如在2007年7月鬧得沸沸揚揚的亞泰集團“走調”的股權激勵問題：亞泰集團在2001年業績大幅下滑的情況下，仍然對高管人員以“特殊貢獻”的名義進行股權激勵，在業界引起了極大的震動。因此，國有企業的股權激勵模式一定要強調對業績的考核和相應的約束機制。在這種情形下，我們建議可以采用經營者出資購買股權、分紅權、業績股票、技術股份等模式，盡量避免可能產生利益輸送的模式。
2.民營企業
相比國有企業，民營企業（包括集體所有制和私有企業）產權清晰，權責明確，人才機制靈活，職業經理人的流動性良好，不存在國有資產監管問題，在股權激勵方案設計和實施過程中政策性束縛較少，更能夠有效地實施股權激勵。有學者通過對民營上市公司進行實證檢驗，分析得出以下結論：第一，民營上市公司實施股權激勵后的凈資產收益率平均水平要高于實施前的凈資產收益率平均水平，說明我國民營上市公司實施股權激勵后的績效水平要優于實施股權激勵前的績效水平，企業實施股權激勵發揮了對管理者的激勵作用，有助于提高企業績效水平；第二，民營上市公司實施股權激勵前后凈資產收益均值的增加值要高于國有上市公司，并且民營上市公司實施股權激勵的數量也多于國有上市公司的實施數量（引自《我國民營上市公司股權激勵有效性研究》）。
但隨著民營企業的不斷發展和企業規模的擴大，在所有權和經營權逐漸分離之后，不可避免地會產生委托代理、內部人控制等問題。因此，現階段我國的民營企業需要建立一套適宜的激勵與約束機制，以減少委托代理成本，實現經營者與所有者的利益趨同，促進企業的進一步發展。對于前身為集體企業的民營企業來說，在企業二次創業時一定要明晰股權問題。實施股權激勵既要反映“企業元老”在創業階段所做的貢獻，又要吸引并激勵管理、技術“新貴”，可采用管理層收購的模式。而在企業產權明晰的民營企業中，股權激勵可采用員工持股、股票期權、虛擬股票等模式。
引用資料：不懂股權設計，千萬別注冊公司
解決時間：2022-08-13 03:46
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